投资要点
   
前三季度业绩亮眼,受益于自营业务高速增长:公司前三季度实现归属母公司净利润26.29亿元,同比增长40.15%,增速亮眼,其中1)自营业务实现高速增长,前三季度实现收入46.96亿元,同比增长143.45%;2)资管规模延续快速增长势头,实现净收入10.45亿元,同比增长56.38%;3)经纪业务收入11.01亿元,同比下降10.24%,相比16年降幅明显收窄,经纪业务市场份额提升至1.57%;4)投行收入10.10亿元,同比增长5.25%。报告期内,经纪、投行、资管、自营、利息收入占比分别为16%、14%、15%、67%、-19%。
   
业务结构特色鲜明,投资主动管理优势凸显:自营业务高弹性高占比,前三季度实现自营业务收入46.96亿元,同比增长143.45%,占比从去年同期的40%大幅增加至67% 。前三季度资管业务实现收入10.45亿元,同比增长56.38%,公司为券商资管领域主动管理龙头,费率优势明显,主动管理长期业绩突出,自2005年至2017年6月末,东证资管主动管理权益类产品的平均年化回报率24.20%,同期沪深300指数平均年化回报率为12.47%。
   
非公开发行获证监会审核通过,资本实力增强助力业务开展:公司非公开发行不超过8万股A股股票已获证监会审核通过,预计募集资金总额不超过120亿元。非公开发行完成后资本金将进一步增加,公司业务能力增强,抗风险能力提高。
   
投资建议:公司以自营投资及主动资产管理业务为特色,在今年的蓝筹行情下充分受益。2016年,公司完成A+H股上市,加之非公开发行在即,资本实力将获大幅提升。预计公司17、18、19年归母净利润分别为32.5、35.9、39.9亿元,给予目标价18元/股,对应2.63倍17PB,维持公司“增持”评级。